Absicherung von Katastrophen-Risiko über Kapitalmärkte: Eine by Mischa Ritter (auth.)

By Mischa Ritter (auth.)

Die Bedrohung unserer Gesellschaft durch Naturkatastrophen wurde in den letzten Jahren eindrucksvoll verdeutlicht. Die Absicherung entsprechender Risiken über Kapitalmärkte könnte die Folgen mildern. Allerdings erwiesen sich substitute Finanzinstrumente zur Absicherung von Naturkatastrophen-Risiken bisher als wenig erfolgreich: Verschiedene Kontrakttypen (börsengehandelte Derivate) mussten vom Markt genommen werden, weil sie auf zu geringes Interesse stießen; das Volumen anderer Kontraktarten (Katastrophen-Anleihen) ist im Vergleich zu traditionellen Instrumenten der Risikoabsicherung nur gering.

Mischa Ritter untersucht die Ursachen dieser Entwicklung anhand unterschiedlicher Kontraktcharakteristika und Marktumfeldfaktoren. Seine Ergebnisse sind dabei auch für die Untersuchung des Markterfolgs anderer innovativer Finanzinstrumente correct.

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579. Cummins/Doherty/Lo (2002) schatzen, dass ein 100 Mrd. USD Ereignis bei 136 einzelnen Versicherungsuntemehmen zur Zahlungsunfahigkeit fuhren wiirde. 35 len so z. B. elf Erstversicherungen und drei Riickversicherungen zahlungsunfahig geworden sein/^^ Zwar ist im Gegensatz zu den Erstversicherungsuntemehmen der Konkurs eines Ruckversicherungsuntemehmens nicht so wahrscheinlich,^^"^ doch ist auch hier die Bedrohung durch eine Serie von Naturkatastrophen durchaus gegeben. ^^^ Fiir die durch die Mega-Katastrophen Anfang der 90er Jahre betroffenen Ruckversicherungsuntemehmen war es in den folgenden Jahren auf Grund ihrer geschwachten Kapitalbasis z.

Quelle: Eigene Auswertung basierend auf Daten der SwissRe (Enz/Zanetti (2005). Beispielsweise Kalifomien oder Tokio ftir Erdbeben, Florida ftir Wirbelsturme, das MississippiBecken, Niederlande, Polen, Deutschland und China ftir Uberschwemmungen, etc. zweiten Schritt sind fur diese extrem seltenen Ereignisse der Zeitpunkt und die Haufigkeit der Schaden wichtig. Zusatzlich kommt auf Grund methodischer Probleme zu der Risikokomponente bei der Abbildung von potenziellen Naturkatastrophen und ihrer Schaden zwangslaufig die bereits im vorhergehenden Abschnitt angesprochene Unsicherheitskomponente.

Home (1985), S. 621. Vgl. z. B. in Bezug auf die Vorteile von Cat-Bonds gegeniiber Versicherungsvertragen Canter/Cole/Sandor (1997), S. 74. Wenn auch nicht theoretisch umfassend fundiert, so sind empirisch die Preise fiir eine institutionelle Absicherung (d. h. durch eine Versicherung) von Katastrophenrisiken im Vergleich zum iibertragenen Risiko uberproportional hoch. Vgl. Froot (2001), S. 539 und Froot (1997), S. 5. 2 Eventuelle Ineffizienz des traditionellen Versicherungssystems Der erste Teil des vorstehenden Kapitels hat das AusmaB und somit die Bedeutung von historischen und potenziellen Katastrophen-Schaden fiir unsere modeme Gesellschaft gezeigt.

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